Эксперт допустил осторожное решение ЦБ по ключевой ставке

На июньском заседании совет директоров Центрального банка России (ЦБ РФ) может рассмотреть возможность снижения ключевой ставки на 0,25 процентного пункта. Такой осторожный сценарий по денежно-кредитной политике допустил руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, комментарий которого есть в распоряжении «Ленты.ру».

Эксперт отметил, что к июньскому заседанию Банк России подходит на фоне достаточно сильных данных по текущей инфляции. Это означает, что темпы роста цен в последнее время выглядят более умеренными, чем ранее, и дают регулятору определенное пространство для маневра. Однако одновременно усиливаются и проинфляционные риски — факторы, которые могут вновь ускорить рост цен и создать дополнительные вызовы для денежно-кредитной политики.

По мнению Жорниста, именно сочетание этих двух обстоятельств может заставить ЦБ РФ действовать аккуратно и не торопиться с более заметным смягчением политики. Регулятор, как правило, оценивает не только текущую инфляционную картину, но и ожидания бизнеса, динамику потребительского спроса, состояние рынка труда, а также внешнеэкономические условия. Поэтому даже при улучшении отдельных показателей Банк России может предпочесть сохранить выжидательную позицию, если посчитает риски для ценовой стабильности значительными.

Таким образом, июньское решение может стать компромиссом между необходимостью поддержать экономическую активность и задачей удержать инфляцию под контролем. Если ставка действительно будет снижена, то это, вероятно, произойдет в очень умеренном формате, чтобы не спровоцировать новый виток ценового давления. В любом случае дальнейшие шаги ЦБ РФ будут зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции в ближайшие месяцы.

В последние месяцы динамика цен в экономике заметно замедлилась, что отражает более сдержанное инфляционное давление и влияние сезонных факторов. Это указывает на то, что потребительский рынок в целом остается достаточно стабильным, хотя отдельные категории товаров и услуг могут демонстрировать различную динамику.

«С одной стороны, в апреле и мае темпы роста цен оставались крайне низкими — 0,14 и 0,17 процента месяц к месяцу соответственно. С учетом сезонной корректировки инфляция в мае в пересчете на год сложилась в пределах 1–2 процента после 2,4 процента в апреле. Такие значения говорят о заметном охлаждении ценовой динамики, которое могло быть вызвано как снижением спроса, так и изменением структуры сезонных расходов населения. Отчасти столь низкие показатели объясняются более сильным, чем обычно, удешевлением плодоовощной продукции, однако даже без учета этого фактора устойчивые компоненты инфляции по-прежнему находятся вблизи целевого уровня Банка России в 4 процента», — отметил Жорнист.

Таким образом, текущая ситуация показывает, что краткосрочное снижение инфляции не обязательно означает долгосрочное ослабление ценового давления. Для более точной оценки важно учитывать не только сезонные колебания, но и поведение базовой инфляции, которая лучше отражает устойчивые тенденции в экономике. Именно поэтому регулятор продолжает ориентироваться на широкий набор показателей, оценивая, насколько стабильно формируется ценовая среда.

Центральный банк, принимая решения по ключевой ставке, по-прежнему будет внимательно оценивать не только текущую динамику цен, но и возможные риски, связанные с кредитной активностью. В последние месяцы кредитование компаний заметно ускорилось: в апреле темпы роста достигли 11,1 процента в годовом выражении после 10,6 процента в марте, а в мае, по предварительным данным, рост сохранился на высоком уровне. Такая динамика может поддерживать спрос в экономике и одновременно создавать дополнительные инфляционные риски.

Дополнительное давление на ситуацию оказывают напряженный рынок труда и высокие инфляционные ожидания населения. Когда компании продолжают активно привлекать заемные средства, а у граждан сохраняются опасения по поводу роста цен, регулятор вынужден действовать особенно осторожно. В подобных условиях даже при сравнительно благоприятной текущей инфляции пространство для смягчения денежно-кредитной политики может оказаться ограниченным.

Поэтому, как полагают эксперты, у ЦБ будет выбор между сохранением ставки на прежнем уровне и умеренным снижением. Наиболее вероятным сценарием выглядит шаг вниз на 0,5 процентного пункта, однако не исключается и более сдержанный вариант снижения — на 0,25 процентного пункта. В то же время, если регулятор сочтет риски слишком высокими, он может предпочесть не менять ставку вовсе. В базовом сценарии ставка может быть снижена до 14 процентов, отметил эксперт.

В последние месяцы внимание рынка сосредоточено на решениях Банка России по ключевой ставке, поскольку именно этот показатель напрямую влияет на кредиты, вклады, динамику рубля и общую стоимость заимствований в экономике. На этом фоне председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков высказал мнение, что на предстоящем заседании совета директоров 19 июня Центробанк может пойти на очередное смягчение денежно-кредитной политики.

По его словам, регулятор способен снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт — с 14,5 до 13,5 процента. Парламентарий отметил, что, по его оценке, соответствующее решение может быть принято уже на ближайшем заседании, которое состоится в 20-х числах июня. Такая мера, если она будет реализована, может стать сигналом о дальнейшем постепенном снижении стоимости денег в экономике.

Эксперты обычно рассматривают подобные шаги как способ поддержать деловую активность и сделать кредитование более доступным для бизнеса и населения. В то же время каждое решение Центробанка принимается с учетом инфляционных рисков, состояния внутреннего спроса и общей макроэкономической ситуации.

Источник и фото - lenta.ru